（原标题：20230131｜东吴期货筹划所策略早参）

2023.01.31

宏不雅金融衍生品:成立行情有望延续

股指期货。周一三大指数高开低走，成交额冲破万亿。个股超3800家高潮，汽车联系板块领涨。北向资金大幅净流入186.14亿元，外资流入趋势延续。在经济基本面改善较为详情，流动性环境好转，战略预期升温的环境下，成立行情有望连续伸开，柔和中证1000代表的小盘成长分格，漠视投资者逢回调作念多。

玄色系板块:澳洲焦煤将到港

螺卷。螺纹热卷盘面冲高回落，走势略低于预期。现在看螺纹库存压力最小，主如果产量低。热卷和钢坯库存压力大，尤其钢坯，可能会是下落的主要要素。不外总体而言钢厂利润仍不算高，商场预期仍在，短期很难大跌，逢低作念多螺纹，或者多螺纹空热卷套利。

铁矿。铁矿走势也奴才玄色系冲高回落，但如故强于其它品种。当下铁矿现货价钱撑合手强，钢厂补库需求在，瞻望盘面保合手震撼偏强走势，操作上漠视逢低作念多。

双焦。第一批澳洲焦煤瞻望2月8日到达湛江港，该船装船量71682吨，焦煤供需将连续趋于宽松。但同期宏不雅预期依然较大的喧阗要素，在需求收复预期尚未证伪的情况下，焦煤或出现宽幅震撼的场合，可区间内高抛低吸。此外，焦化企业利润仍旧不好，焦炭基本面将连续强于焦煤，也可遴荐多焦炭空焦煤的套利。

能源化工：泰西行将加息令商场承压

原油。隔夜油价震撼下行，好意思联储与欧央行行将于本周稍晚时候加息的远景或进一步影响国外需求，同样俄罗斯出口保管建壮，这些在短期冷却了商场心情。俄罗斯政府周一颁布国法，不容向任何遵从西方价钱上限的买家出口俄罗斯原油和制品油，与此前总统令一致。商场柔和好意思联储会后鲍威尔谈话内容的伙同以及2月5日俄油制裁。咱们合计油价总体保合手77-90好意思元震撼，短期走势虽弱，漠视回调后买入更为稳妥。

沥青。1月第4周沥青产业数据骄横真金不怕火厂开工率和双库均小幅增多，安妥节内需求清淡特征。跟着12月山东地区冬储放量，商场价钱底部取得证据。不外节后仍为沥青传统淡季，自己进取驱动才智有限但下方自有撑合手，瞻望沥青总体震撼稍强入手。

LPG。PG盘面近期从低位合手续反弹，前期高基差低估值场合大幅成立。现在来看，合座商场心情显著好转，表里盘价钱、商场结构均有所走强。各地现货价钱强势，节后除上游原油端走势外，还需重点柔和卑劣深加工行为PDH安装需求情况。天然近期跟着安装负荷的升迁（包括昨年四季度新投产的安装），PDH合座需求边缘走强，但利润情况并不乐不雅，尤其在丙烷原料价钱大幅反弹后，行业坐蓐利润承压。如果PDH安装再度出现亏欠性锻练及减产，商场撑合手将有边缘收缩。

PTA。周一TA05合约收盘价5810元/吨，较上一个来回日下落40元/吨，开年第一个来回日成交冷清，基差小幅收窄。PX短期内仍将走强，PXN合手续延迟，从而带动卑劣PTA有显著的进取驱动。聚酯开工率录得69.33%，环比增长3.52%，短期内仍会提高开工率，全面复工要比及元宵节时点。昨日安装动态：珠海英力士PTA总产能235万吨/年，110万吨安装平方运转，125万吨安装泊车，短休；逸盛新材料PTA总产能720万吨/年，安装合座负荷降至7-8成。策略漠视：逢低作念多TA05合约。

MEG。周一EG05合约收盘价4448元/吨，较上一来回日下落52元/吨，夜盘合手续走低。乙二醇口岸库存累库幅度加大，总量约107万吨，卑劣复工发货稳重，主港库存合手续增长，压制强预期带来的反弹。供应方面,春节本领国内乙二醇产能操纵率变化较大，主因领域化企业预期外泊车变成行业开工负荷大幅下调。武汉石化28万吨乙二醇安装自2022年12月1日起泊车锻练，现在该厂研究2月下旬重启。新疆天盈年产15万吨的乙二醇安装冉冉重启，瞻望2月初出料。国外多家安装重启，12月底德克萨斯州东南部和路易斯安那州西南部遭受冬季风暴后，乐天和Indorama发布不成抗力.现在乐天化学正积梗阻启，而Indorama位于德克萨斯州的Clear Lake工场仍将停产数周。瞻望国内2月份开工率提负可能性不大，存进一步降负的可能性，开工率瞻望55%摆布。策略漠视：乙二醇逢高作念空，2-3月可柔和多TA空EG套利契机，3月之后可柔和59反套捕捉远月作念多契机。

PVC。PVC节后第一个来回日宽幅回落，盘面回吐近100元摆布，V05合约跌幅1.5%至6550元/吨隔邻，节前资金盘狂妄炒涨塑化链，节后炒涨心情有所降温，PVC价钱跌幅较大。PVC库存超预期累库，节后累库超24万吨，不外现在节后仍然有两周摆布空窗期，库存主要会聚于中上游，而卑劣尚未有余复工，要比及元宵节后才会大面积复工，届时需要柔和需求预期是否不错证伪。策略漠视：逢低多V05合约。

甲醇。昨日日盘，甲醇主力合约高开低走、高潮0.36%，报收2755元/吨。夜盘下落0.72%，报收2755元/吨。音信面上，华昱甲醇120万吨/年安装瞻望于2月11日摆布泊车锻练，研究锻练时长23天摆布。西南地区气头安装基本一说念收复且有提负操作，内蒙古久泰200万吨/年甲醇安装行将追思，甲醇供应依旧充裕。受煤头安装亏欠幅度较大以及合手续本领较长影响，本年春检或提前至2月，柔和春检节律变化。受原料供应不足影响，好意思国多套甲醇安装入手不褂讪。而前期泊车的伊朗甲醇安装暂无收复迹象，装港排货依然稳重，入口缩量将冉冉骄横。传统卑劣节后逐步复工，对甲醇需求有所提振。浙江兴兴负荷有所升迁但受轻烃投产影响在05合约前有泊车预期，听闻宁波富德2月中旬有锻练研究，鲁欧化工及华夏大化复工推迟，MTO安装利润欠安对新兴需求仍有压制作用。节后运脚大幅下降让渡利润，卑劣存补货需求。宏不雅强势提振需求预期尚未能证伪，05合约将偏强入手，操作上可逢低短多，05-09价差偏正套。供应追思、库存偏高、卑劣利润欠安等要素限制其上边缘，预防资金炒作心情消退后的大幅回调。

棉花棉纱。节后首个来回日，郑棉冲高回落，冲破15000元/吨大关，收于 14885元/吨。现货方面，棉花生意商对后市保合手积极心情，中国棉花价钱指数(3128B ) 高潮239元/吨达到15789元/吨，为近三个月的最高值。需求方面，产业链卑劣还未有余复工，需求预期能否落地仍恭候考证。在强预期和弱履行的拉扯下，短期盘面预估保合手偏强震撼走势。                                                                                                                               

有色金属：商场风险偏好下降，基本金属震撼调理

铜。商场风险偏好下降，铜价小幅回落。周一伦铜收跌0.79%，沪铜03合约日盘收跌1.55%，夜盘收涨0.32%。春节前铜价高潮，提前透支了春节后铜价奴才基本面好转的进取空间。当天中国将公布1月官方制造业PMI，北京本领周四将公布泰西央行利率有贪图，商场风险偏好下降，铜价小幅调理。好意思国劳能源商场建壮，通胀担忧犹存。国内春节假期耗尽回暖，战略端连续发力，地点政府攥紧落实，安妥此前商场乐不雅预期。周一SMM铜社会库存环比上周六增多2.79万吨至26.39万吨，春节后卑劣耗尽仍未收复，冶真金不怕火厂连续将货发运至仓库。短期铜价或震撼调理，恭候更多需求回升信息。

铝。库存合手续大幅攀升，铝价高位回落。周一伦铝收跌2.34%，沪铝03合约日盘收跌2.39%，夜盘收跌0.42%。春节前铝价大幅反弹后，节后连续濒临弱履行。周一SMM统计国内电解铝社会库存98.6万吨，较春节前库存增多24.2万吨，较1月28日节后首日的库存量增多5.2万吨。环比12月底库存增多49.3万吨，增多量翻倍。跟着在途货源到货，而需求仍未收复，本周社会库存瞻望连续累库。国内宏不雅预期改善，但铝需求细分领域改日仍衰败亮点，商场对铝耗尽回升力度存疑。

锌。1月30日沪锌主力跌1.73%，报24175元/吨，夜盘涨0.49%，报24405元/吨，LME锌跌0.35%，报3436.0好意思元/吨。昨日宏不雅心情未能开释，锌价高开低走。节后第一周卑劣仍处于收复期，来回实质耗尽尚早，价钱更多受预期影响，短期商场仍较为乐不雅，下方仍有撑合手，瞻望锌价保管高位震撼，柔和好意思联储加息落地后宏不雅心情变化。社库较节前累增5.49万吨，基本安妥预期，由于累库仍将连续，现在套利方面跨期反套的安全性优于正套，需合手续柔和后续累库的时长和幅度。

铅。1月30日沪铅主力跌0.07%，报15230元/吨，夜盘跌0.39%，报15230元/吨，LME锌跌1.81%，报2140.0好意思元/吨。卑劣开好意思妙体晚于上游，节后库存小幅累库，总体不足预期，另外再生铅利润处于亏欠气象，下方撑合手较强，空间有限。由于国外铅冶真金不怕火尚未收复，而耗尽现在看韧性较强，铅商场瞻望保管外强内弱神气，铅锭出口利润仍将保管，不错计议围绕出口窗口跨市正套。

工业硅。1月30日主力报收18075元/吨，跌2.77%。春节前由于商场关于国内经济本年迎来增长的预期较强，工业硅期货零丁于现货行情震撼偏强，节后首日再次濒临弱履行，期货价钱回落。现在基本面保管供给多余场合，现货需求偏弱，合手续高潮仍有阻力，瞻望本周以震撼调理为主，中期来看，跟着节后的耗尽复苏预期，地产和光伏远期末端需求或将改善，期价要点或震撼上移。

农居品:南好意思天气抄作仍在进行

油脂。隔夜CBOT豆类合座高潮，主要因天气预告骄横近期阿根廷将收复干旱天气，春节本领阿根廷曾迎来降雨有助于作物孕育。此外，周一USDA公布的好意思豆周度出口稽查量数据骄横好意思豆出口较为郁勃。咱们瞻望短期内油脂仍有望保管震撼偏强走势，但中弥远走势偏空。

豆粕/菜粕。适度1月28日，筹划机构Safras示意，巴西2022/23年度大豆收割完成4.4%，较前一周提高1.7%，但逾期于昨年同期的11.3%以及五年均值6.2%。同期，好意思豆出口数据较好撑合手CBOT大豆下方价钱。天气方面，把柄NOAA预测，本周阿根廷降雨将有增多，改善泥土情。随后降雨量预测转少，不足预期。因此瞻望豆粕将奴才CBOT大豆震撼偏强。但上方空间将受到南好意思新季大豆产量的限制。

鸡蛋。短期看，春节后鸡蛋耗尽插足传统淡季，末端以消化前期库存为主，瞻望鸡蛋现货价钱将出现显著回落；中弥遥望，偏高的饲料资本以及衍生利润下滑压制衍生端的补栏心情，近期鸡苗补栏量环比、同比显著下降，对应来岁二季度的新增产能偏少，这将对远期蛋价形成撑合手，另外二季度辉煌、五一等节沐日增多对鸡蛋需求也有一定的利好股东，因此操作上漠视回调作念多JD2305合约。

生猪。节后集团场收复到平方的出栏节律，且春节本领积压的问题猪会聚抛售导致短期供应压力再度增多，而节后插足到耗尽淡季，需求端的承尽力度较弱，从而导致节后猪价承压下行。另外，散户在正月十五之后将会收复到平方的卖猪节律，把柄第三方机构调研了解到，散户节前有二至三成的大猪莫得卖掉，这批大猪将会在节后连续出栏，咱们从生猪出栏体重数据也不错取得沟通的论断，现时的体重与往年同期比较仍然偏高，骄横大猪的供应压力仍需要本领开释，因此咱们合计短期猪价大致率将连续偏弱入手，抄底仍需严慎，后期需柔和国度冻猪肉收储以及屠企分割入库情况，望望是否会给猪价带来托底作用，操作上漠视暂时不雅望，03-05反套适合合手有。

苹果。苹果2305昨日小幅高潮0.72%。商场出货稳重，客商补货积极性一般。陕西地区冷库惜售心情显著。节后除心情拉升无显著提振需求的要素，耗尽疲软，销售压力增大，操作上漠视逢高作念空。