（原标题：20230120｜东吴期货议论所策略早参）

2023.1.20

宏不雅金融衍生品:建立行情有望延续

股指期货。周四指数再度走强，午后颤动上行，创业板指涨超1%。个股超3400家飞腾，北向资金络续大幅流入93.93亿元。玄虚来看，疫情冲击最大时代还是由去，经济渐渐建立，战术握续宽松，外资握续流入。在多重积极成分的共同提振下，节后 A股建立行情有望延续。

玄色系板块:节前严慎操作

螺卷。五大品种钢材产量环比络续下降，农历看螺纹产量下降到近5年最低点，累库速率一般，库存略高于旧年。热卷产 量和需求都略有回升，延续累库。供需双弱，螺纹数据略高于热卷，节前临了一个交往日，瞻望盘面窄幅颤动为主，假期各式 风险成分较多，操作上提议节前轻仓操作。

铁矿。生铁产量环比络续回升，口岸库存下降，钢厂库存回升，铁矿供需基本面尚可，在需求大幅开释前，监管的压力也会在，操作上提议节前不雅望为主。

双焦。双焦络续累库，供需双弱，尽管对后市需求回升预期强，但在需求未大幅开释前，盘面仍阑珊有劲的上行驱动，因此，节前提议不雅望为主。

动力化工：万物迎春

原油。油价隔夜重拾涨势，再度切换回对中国需求的憧憬，且集合第二周无视了好意思国原油库存数据的大领域增多。此前数据暴露中国旧年临了2个月原油需求趋于复原，瞻望中国农历春节事后，经济将进一步反弹，给原油带来边缘需求增量。咱们以为短期热沈看护偏强，市集对空头音讯响应不再智慧，总体延续逢低作念多想路，下方复旧讲理75好意思元/桶。

沥青。1月第3周沥青产业数据暴露真金不怕火厂开工率和出货量总体握稳，双库小幅增多，因节前中卑劣采购清淡。跟着12月山东地区冬储放量，市集价钱底部获取说明，本周现货价总体颤动，不外并未冲突前期反弹之势，内驱力下降但资本端氛围较佳，瞻望沥青或跟从油价偏强运行。

LPG。盘面反弹后基差收窄，前期深贴水下的低估值有所建立。北好意思握续偏平和东北亚地区入口看护劣势导致国际市集总体疲软，国内近期需求存复原趋势，同期入口量握续低位股东基本面环比改善。但受入口资本下行和春节排库影响，结尾对高价货源袭取力相对较差。面前仓单领域已低于同期，节后需求增长力度仍法例盘面反弹空间，握续上活动能有限。

PTA。周四TA05合约收盘价5726元/吨，较上一交往日下落2元/吨，夜盘小幅飞腾。PTA昨日低开，好意思国12月零卖销售月率录得-1.1%，为2021年12月以来最大降幅，突显好意思国经济疲软。好意思国12月PPI月率录得-0.5%，年率录得6.2%，创疫情爆发以来的最大跌幅，通胀压力延续了长达数月的回落，市集对好意思国经济的衰退忧虑加重促使原油价钱回落，但国内市集对畴昔国内经济复苏较为乐不雅，导致PTA价钱低开高走，颤动上行。PX开工率与上周基本握平，报73.38%，PTA开工率小幅下滑1.9%至67.67%，近期飞腾受到PX端复旧，PX近两个月供需口头细腻，2月份存在去库口头。节后需讲理卑劣刚需补库和订单下达情况。策略提议：握续讲理59反套契机。

MEG。周四EG05合约收盘价4426元/吨，较上一交往日飞腾3元/吨。华东主要口岸库存周环比下落2.1%至90.92万吨，口岸累库不握续，下周瞻望到港量环比抬升31.3%至16.55万吨，春节时刻口岸库存仍然有超季节性累库预期，当今来看乙二醇的高库存是年后交往逻辑中惟逐个个下行驱动。策略提议：短期偏颤动，讲理59反套。

PVC。周四V05合约收盘价6634元/吨，较上一交往日飞腾62元/吨，涨幅0.94%，夜盘颤动。PVC昨日握续颤动上行，年前的反弹饱胀是需求预期改善，高低游握货意愿有所增多，节后回来2-3月是不雅察需求是否扫尾的窗口，讲理卑劣开工率和订单情况。当今来看，6600估值较高，节前提议不握仓或者清仓过节，春节时刻可能出现超季节性累库，风险偏好较高者可尝试轻空仓，5-9反套握续握有。策略提议：短期颤动不雅望，讲理59反套契机。

甲醇。昨日日盘，甲醇主力合约飞腾1.60%，报收2733元/吨。夜盘飞腾0.33%，报收2733元/吨。本周国内甲醇供应举座减少0.19万吨，甲醇糜掷量减少0.06万吨。受短时辰封航影响，口岸卸货速率略有安闲，但在刚需以及部分节前备货提货复旧下，本周口岸去库至78.44万吨，跌幅达3.16%，同比偏低。节前甲醇现货市集渐渐堕入停滞，基本面并未有内容性变嫌。近期资金面扰动偏大，由于对节后需求乐不雅的热沈高潮，宏不雅偏强复旧下商品多头氛围浓郁。不外西南气头安装和内蒙古久泰200万吨/年大安装回想在即，内地库存偏高、口岸渐渐累库的压力仍然存在，且浙江兴兴MTO安装因轻烃投产或有变动，宁波富德也有春节时刻进修别传。05合约上方压力重重，节前提议多单逢高减握、离场不雅望，面前位置不提议追高。05-09价差寻找逢高反套契机，PP-3MA逢高作念缩。

有色金属：中国需求回升V西洋经济放缓预期，基本金属颤动

铜。中国需求回升V西洋经济放缓预期，铜价高位颤动。周四伦铜收涨0.37%；沪铜主力03合约日盘收跌0.88%，夜盘收涨0.37%。上周以来铜价被推高，因市集押注春节后跟着疫情影响消退，中国铜糜掷回升；好意思国通胀压力应付，好意思联储放缓加息模范。但近期铜价涨势放缓，因疲软的好意思国经济数据和西洋央行有磋磨者的鹰派言论让市集再度担忧人人经济放缓。好意思国12月零卖、工业产出远低于预期。好意思国新屋开工连降四个月。欧央行会议纪要：利率保握在法例性区间的时辰更伏击，部分红员倾向于加速QT；拉加德：欧洲央行将进一步加息，与通胀抗战到底。节前临了一个交往日不雅望，春节炫耀！

铝。西洋经济放缓担忧上升，铝价涨势受阻。周四伦铝收跌1.11%；沪铝主力03合约日盘收涨0.32%，夜盘收跌0.29%。近期市集押注中国需求回升，好意思联储放缓加息，基本金属走强。但跟着近两个交往日好意思国公布的经济数据疲弱，衰退担忧上升；西洋央行官员鹰派语言；国内库存络续攀升；国外电力资本下降后复产预期上升，铝价涨势受阻。欧洲自然气价钱在以前一个月中腰斩，较2022年9月高位大幅下落81%。周四SMM铝锭社会库存周环比增多10.2万吨至74.4万吨，较12月底库存增多25.2万吨，较旧年同期库存增多1.8万吨。

锌。1月19日沪锌主力涨0.31%，报24340元/吨，夜盘涨0.80%，报24580元/吨，伦锌涨1.07%，报3416.0好意思元/吨。现货市集处于有价无市的现象，基本面难以给到明确开发，强糜掷预期使得近期锌价走势偏强，但隔夜好意思国公布的劳动数据依然保握强盛，软着陆预期部分消退，锌价上方压力加大，瞻望节前看护高位颤动。

铅。1月19日沪铅主力跌0.46%，报15285元/吨，夜盘跌0.46%，报15230元/吨，伦铅跌1.70%，报2135.0好意思元/吨。铅受宏不雅热沈影响较小，仍以基本面逻辑为主。昨日现货市集还是基本处于停滞现象，价钱阑珊开发，资本端再生铅冶真金不怕火利润仍处于亏本现象，予以下方复旧，但上行阑珊驱动，瞻望铅价看护劣势颤动。

工业硅。1月19日主力报收18330元/吨，涨3.44%。期价尾盘拉涨，资金押注春节后国内经济回升，需求改善。现货市集春节前卑劣开工率下滑，部分贸易商年前回笼资金，以至现货价钱握续走弱，累赘期货市集信心。当今现货价钱接近西南地区资本，现货跌势放缓。工场库存和企业库存仍处于上升现象。西南地区工业硅企业部分停炉，预期春节后渐渐复原。近期多晶硅价钱飞腾，有机硅中间体产量渐渐增多，市集信心获取提振，工业硅期货价钱下方复旧加强。在工业品价钱举座走强配景下，工业硅期价在资金股东下跟涨。

农产物:好意思豆延续跌势

油脂。受隔夜好意思豆下落累赘，昨日国内油脂市集未能延续近期的反弹势头而小幅回落。不外上周公布的USDA月度申诉偏利多仍然对所有豆类油脂类市集有一定复旧，再加上国内春节假期周边，市集进展偏严慎，举座波动不大。从中永远来看，油脂供应较为宽松。由至当天是春节前临了一个交往日，严慎起见提议空仓不雅望，或者轻仓握有空单过节。但隔夜CBOT大豆在四连阳后下落，因气候预告暴露近期阿根廷作物产区将迎来降雨，此前阿根廷产区碰到严重干旱，USDA在1月供需申诉中下调本年度阿根廷大豆产量350万吨。此外隔夜原油也出现冲高回落的走势。因此，瞻望近期国内油脂或跟从下落。

豆粕/菜粕。国外方面，USDA1月申诉利多好意思豆和国内豆粕。新季好意思豆单产、产量和库存以及阿根廷产量齐有所下调。Pro Farmer在本周络续下调阿根廷新季大豆产量预估200万吨至3900万吨。入口方面，扫尾1月12日当周，好意思豆周度出口检测207.52万吨，高于市集预估区间90-192.5万吨。国内方面，豆粕现货价钱仍然坚挺。当今国内供需偏紧口头还是缓解，连粕主要跟从好意思豆走势。机构预告暴露，阿根廷畴昔两周瞻望降雨有所增多，当今市集还是运转交往阿根廷4000万吨以下的产量预期。在阿根廷干旱进一步加重前，好意思豆及连粕暂不支握飞腾，周边春节，资金减仓，瞻望区间颤动。

鸡蛋。短期看，跟着阳康东谈主数增多重复春节周边，市集需求握续复原，上周销区鲜鸡蛋销量小幅增长，鲜鸡蛋各方法库存络续下降，复旧鸡蛋现货价钱飞腾，然则从季节性角度看，春节前备货岑岭事后将投入到鸡蛋糜掷淡季，结尾更多地所以消化前期库存为主，瞻望鸡蛋现货价钱在片晌反弹后将再度投入到下落通谈；中永眺望，偏高的饲料资本以及衍生利润下滑压制衍生端的补栏热沈，近期鸡苗补栏量环比、同比显著下降，对应来岁二季度的新增产能偏少，这将对远期蛋价变成复旧，另外二季度辉煌、五一等节沐日增多对鸡蛋需求也有一定的利好股东。因此操作上提议前期05合约多单合适止盈，恭候回调遣后找契机再买入。

生猪。供应方面，周边春节，散户前期积压的大猪库存仍处于开释阶段，生猪出栏体重握续下降，暴露大猪库存压力较前期有所缓解，但同比来看仍处于相对偏高水平；需求方面，春节前宰杀量握续放量，但跟着屠企接踵休假，时辰窗口行将关闭，另外受疫情影响，餐饮糜掷复原仍需时日；战术面，发改委召集大型屠企开会，提议屠企合适增多交易库存、提振市集需求，对市集热沈有一定的提振。短期看，大猪库存压力仍需时辰开释，且春节后将投入到需求淡季，猪价短期或将络续呈现低位颤动的口头；永眺望，本年上半年自然出栏量呈现安闲上升的趋势，但举座仍然对应的是旧年母猪存栏的相对低点，若后期生猪出栏体重冒失降至低位，那么年后尤其是二季度的供应增量是相比有限的，重复疫情冲击消退后，需求有复原预期，那么关于远期猪价而言通常也存在反弹预期。操作上，鉴于近期稳价战术频出重复节前提保等成分扰动，提议节前空单止盈不雅望，03-05反套头寸可合适握有。

苹果。产地交往基本罢手，春节备货行将扫尾，市集近几日有聚拢到货风险，出货不足之前。天下库存环比下降4%，出货速率渐渐放缓。五月合约不雅察市集到货情况与销量的供需博弈，后续能否复旧需不雅察销售情况及年后热沈，本周瞻望窄幅颤动。