华泰证券研报称，扩产周期收场，PTA行业拐点渐显。PTA动作聚酯纤维、聚酯瓶片和聚酯薄膜的中枢原料，2010年以来行业经验了两轮扩产周期，摈弃2025年9月，我国PTA灵验产能限度增长至9135万吨，供给端快速趋于足够导致近5年居品价差握续低位徜徉。改日两年基本无新增产能投放缱绻。国内“反内卷”计策以及技巧更新迭代有望共同推动PTA行业供给神气优化，重叠海表里结尾纺服及徒然需求或将稳步普及kaiyun官方网站官方客服24小时在线为您服务!，PTA利润有望迎来一轮权贵的筑底反弹，新安设占比拟高的行业头部企业有望受益。

　　华泰 | 化工：扩产周期收场，PTA行业拐点渐显

　　中枢不雅点

　　需求增长消化上风产能，PTA神气优化“反内卷”在即

　　跟随纺织服装及徒然品材料等边界需求握续增长，我国PTA产能自2020年大幅扩产80%以来开工率保握良性水平。但盈利低迷已握续13年，中枢原因在于2018年后新技巧扩展导致内卷不啻。2025年中国PTA行业CR5达70%，且龙头企业新技巧产能占比高，26-27年PTA无新产能投放，由于技巧优化空间较小，老旧产能退出，行业有望插足神气优化。

　　扩产周期接近尾声，头部企业麇集度进一步普及

　　PTA动作聚酯纤维、聚酯瓶片和聚酯薄膜的中枢原料，2010年以来行业经验了两轮扩产周期，摈弃25年9月，我国PTA灵验产能限度增长至9135万吨，供给端快速趋于足够导致近5年居品价差握续低位徜徉。据百川盈孚，我国PTA产能基本麇集在5家头部企业之中，主要包括：恒力石化大连及惠州推测1660万吨、桐昆股份1020万吨、新凤鸣800万吨、逸盛（两大推进分离为恒逸石化、荣盛石化）推测2200万吨、连云港某厂650万吨，行业麇集度CR5近70%，改日两年基本无新增产能投放缱绻。

　　技巧迭代带动资本握续优化，小限度老旧安设利润承压

　　据各公司环驳倒说，2019年以来的本轮扩产周期新建安设基本经受BP、INVISTA等研发的新一代技巧，安设限度均在250万吨及以上，同期新技巧在能耗、物耗和环保方面均有较前一代安设大幅着落，但也导致了行业连接五年低迷。与此同期，新安设的资本上风正迟缓倒逼高资本老旧安设出清，据隆众资讯，2020年以来产能限度150万吨以下的老旧安设已连接关停，当今国内PTA行业形态开工率在75%傍边，新技巧产能基本满产，行业供给神气有望优化。

　　行业利润有望筑底反弹，行业头部企业有望受益

　　抽象上述分析，咱们以为，国内“反内卷”计策以及技巧更新迭代有望共同推动PTA行业供给神气优化，重叠海表里结尾纺服及徒然需求或将稳步普及，PTA利润有望迎来一轮权贵的筑底反弹，新安设占比拟高的行业头部企业有望受益。

　　风险指示：供给神气优化不足预期风险kaiyun官方网站官方客服24小时在线为您服务!，结尾需求不足预期风险。