出品 | 财评社开云官方网站最新网址、app注册、在线登录入口、手机网页版、客户端下载以及发布平台优惠活动信息、招商代理加盟等

著作 | 宝剑

裁剪 | 笔谈

图片

黑龙江天有为电子股份有限公司(以下简称“天有为”)近期更新了其在上交所主板的IPO汇报材料，激发了商场庸俗怜惜。动作一家专注于汽车模样研发瞎想、坐褥和销售的企业，天有为在2023年赢得了显耀的事迹增长，营业收入和净利润分离同比增长了74.27%和112.26%。仔细理解其招股书和有关报说念，不难发现，天有为的亮丽事迹背后避讳着诸多隐忧和真相。财评社将真切揭示天有为在客户依赖、股权结构、财务健康、生意模式等方面的种种问题。

事迹高度依赖当代汽车集团

天有为连年来的事迹增长看似惊东说念主，但其实主要依赖于当代汽车集团的救助。2020年至2023年，天有为对当代汽车集团的销售收入从9629.29万元激增至18.15亿元，占公司总营收的比例从10.31%攀升至59.93%。终点是2022年，当代汽车集团对天有为的采购额达到了10.46亿元，占总营收的53.03%，成为公司最热切的客户。

尽管当代汽车集团为天有为带来了显耀的事迹增长，但这种高度依赖也带来了潜在风险。领先，当代汽车集团可能出于供应链安全和踏实计议，放弃单一供应商的占比。天有为展望，改日当代汽车集团可能在三家主要供应商中平平分派采购量，每家供应商约占1/3。其次，若是天有为的产物无法欢叫商场需求或客户条目，粗略受到原材料价钱高潮、国外贸易时势不利变化等成分的影响，公司的计算事迹可能会出现下滑。此外，当代汽车集团还有其他驰名供应商如电装(Denso Corporation)和大陆(Continental AG)，天有为靠近的竞争压力扼制小觑。

家眷控股的“一言堂”

天有为是一家典型的“佳偶店”控股型企业，内容限度东说念主王文博和吕冬芳计较限度公司88.99%的股份表决权。这种股权高度网络的场地容易导致“一言堂”气候，公司惩处结构和里面限度轨制的灵验性受到质疑。奈何保护中小投资者的权柄，确保公司惩处的透明和自制，是天有为需要面对的热切问题。

除了内容限度东说念主细君，天有为的多位家眷成员也通过不同的握股平台握有公司股份。举例，王文博的五位姐姐和吕冬芳的哥哥、母亲分离通过天有为商榷和喜瑞搭伙握有公司股份。这种家眷握股模式进一步加重了股权网络度，可能影响公司的孤独性和惩处效劳。

应收账款激增与存货络续压力

论说期内，天有为的应收账款账面余额从2020年的2.58亿元激增至2023年的9.62亿元，增幅达272.87%。应收账款的快速增长反应了公司在销售扩展的同期，资金回收压力增大。终点是2022年，公司对当代汽车集团下属子公司MOBIS Alabama, LLC和起亚汽车的9557.62万元货款因里面核算原因延伸支付，进一步增多了应收账款的过时风险。

除了应收账款问题，天有为还靠近着存货络续的压力。论说期内，公司的存货从2020年的3.59亿元增多到2023年的6.14亿元，库存商品也从6170.13万元增多到8074.06万元。天然公司试图通过提高存货盘活率来缓解压力，但与行业平均水平比拟仍有较大差距。

高额佣金与合规性问题

天有为在客户拓展方面依赖高额佣金和股权激励。举例，公司与前销售东说念主员彭超云的配认为算条约中，商定按销售情况赐与彭超云相应收益。2018年，天有为与彭超云绝交配合，并向其授予3%的股权。然则，彭超云在2022年9月拿告状讼，条目天有为支付2018年至2021年的分成款及用度，最终在公司递表前一个月通过内容限度东说念主无偿转让股权的方式完毕息争。这种高额佣金和股权激励模式的合感性和可握续性值得进一步谛视。

天有为还靠近前职工诉讼的风险。除了彭超云的诉讼外，另别称前销售东说念主员李大彬曾经因销售提成问题拿告状讼，但最终被法院驳回。这些诉讼不仅影响了公司的财务现象，还可能对公司的声誉和业务活动形成负面影响。上交地方首轮问询中终点怜惜了这些问题，条目天有为详备诠释诉讼对公司的影响。

天有为经营通过IPO召募资金30.04亿元，主要用于汽车电子智能工场竖立方式、智能座舱坐褥基地竖立方式、汽车电子研发中心竖立方式、信息化系统竖立方式等。其中，10亿元用于扩产方式，相配于公司2020年投资经营的4倍。然则，天有为现存的产能专揽率和产销率仍是基本欢叫商场需求，且公司主要产物属于技巧含量较低的汽车零配件，商场竞争横蛮。在这种布景下，大畛域扩产的必要性和合感性值得进一步探讨。

天有为经营插足3.56亿元竖立研发中心，其中1.98亿元用于竖立研发大楼及购买开发，1.58亿元用于研发用度。然则，公司的研发插足占营收的比例握续缩短，2022年仅为4.29%，远低于行业平均水平。此外，公司经营插足1.01亿元普及信息化水平，但与国内制造类企业的信息化插足比拟，显得过高。这些募投项主义合感性和必要性需要愈加详备的商场分析和可行性磋商。

天有为凭借当代汽车集团的救助赢得了显耀的事迹增长，但在裂缝客户依赖、股权结构网络、应收账款络续、生意模式合规性等方面存在诸多隐患。公司亟须加强财务络续和里面限度，确保募投项主义合感性和必要性，积极支吾商场竞争。然则，现在来看，天有为的IPO之路充满了不笃定性和风险。

注：本文基于公开信息撰写开云官方网站最新网址、app注册、在线登录入口、手机网页版、客户端下载以及发布平台优惠活动信息、招商代理加盟等，旨在客不雅分析天有为IPO，不组成任何投资提议。